10月17日，由复旦大学经济学院-温商院民营经济研究中心、上海财经大学滴水湖高级金融学院、滴水湖金融沙龙联合主办的“中国私募股权投资的新逻辑——科技范式、资产重估与退出机制重构下的PE/VC投资选择”研讨会在复旦大学经济学院举行。本次研讨会汇聚学界与投资、产业界嘉宾，围绕前沿科技投资、传统产业价值重估、并购投资与退出机制等议题展开交流，共同探讨中国私募股权投资行业的变化趋势与能力重塑.
当前，人工智能、商业航天、脑机接口等前沿科技加速发展，技术演进的不确定性与较长的产业化周期，对投资机构的价值判断和资本配置提出了更高要求。与此同时，传统产业整合持续深化，退出渠道与资金结构不断变化，过去依托制度红利、规模扩张和上市退出形成的投资模式面临新的考验。本次研讨会立足一线投资实践，将技术、产业、资本与制度置于同一视野，探讨如何识别企业长期价值、坚守合理定价，并以更加适配的资本支持科技创新与产业发展。
本次研讨会设置主旨演讲与闭门讨论两个环节。主旨演讲环节，五位来自投资与产业一线的嘉宾结合实践经验，围绕硬科技投资、资本市场功能转变、未来产业布局、中型并购及人工智能对脑机接口企业投资逻辑的影响等议题展开分享；随后举行闭门讨论，进一步聚焦行业发展中的具体问题开展交流。
深化产业认知，重塑硬科技投资能力
上海市浙江温州商会副会长、图灵资管创始股东陈赢以《从制度红利到产业认知：PE/VC投资逻辑的重构》为题，分享了硬科技投资实践与思考。他将中国PE/VC投资回报来源的演变概括为制度红利、规模红利与产业认知红利三个相互交织的阶段，并指出，随着产业环境与市场条件变化，投资机构获得长期回报，越来越取决于能否深入理解技术方向、商业化路径和竞争壁垒，将产业认知落实到具体企业的选择之中。
结合放弃某半导体项目与投资国产GPU企业沐曦的案例，陈赢分析了前沿科技投资中识别企业真实竞争力的重要性。他认为，人工智能、半导体、机器人、生物技术和新能源等前沿科技领域蕴含着重要投资机会，但行业前景与政策支持并不必然转化为企业的长期价值。对于GPU等复杂科技产业，投资判断不能局限于单一硬件性能，还应关注软件、开发者与应用生态，以及产品能否满足真实的市场需求。他强调，深入的产业认知、风险识别、合理定价和投后赋能是投资机构的重要能力，投资纪律应贯穿始终，在把握机会的同时充分考虑商业化进度、进入价格和基金的风险承受能力。归根结底，前沿科技投资需要重点把握三个核心问题：技术能否真正创造商业价值，企业是否具备持续的竞争壁垒，以及投资估值是否合理。
完善制度机制，夯实科技创新的资金基础
上海弘信股权投资基金管理有限公司董事长高建明围绕《资本市场功能转变后的问题和政策建议》作主题分享。他认为，中国资本市场对科技创新的支持力度持续增强，正在深刻影响一级市场的资金流向与定价方式。资本向未来产业集中，为前沿技术发展提供了重要支撑，同时也需要关注部分热门赛道估值快速上涨、尽职调查不足及投资者保护弱化等现象，防范市场情绪与企业实际发展进度脱节所带来的风险。
针对科技企业估值，高建明提出，现有估值框架仍具有解释力，难点在于如何判断远期市场空间、竞争格局与现金流，并合理计入技术和商业化的不确定性。围绕一级市场可持续发展，他从加强信息披露与价格发现、合理安排创始股东退出、完善机构出资人考核，以及平衡投资合同中的权利义务等方面提出建议，强调应通过制度建设促进投资机构勤勉尽责，改善公司治理与投资者保护，为科技创新形成更加稳健的资金供给。
培育耐心资本，把握未来产业投资机遇
上海浦东创投集团海望资本执行总裁、上海航空产业基金总经理孙加韬以《科创之光，照进未来——未来产业投资的机遇、挑战与策略》为题，结合长期深耕硬科技领域的经验，分析了未来产业投资的机遇与挑战。他指出，产业体系向自主可控转型、科技创新从追赶跟随走向并跑和领跑，以及人工智能推动的技术与产业变革，为前沿科技投资带来了广阔空间。与此同时，资金向少数赛道和头部项目集中，也使投资机构面临估值上升与项目选择的双重考验。
孙加韬提出，未来产业普遍具有培育周期长、技术路径不确定、应用场景尚待成熟等特点，需要与之相匹配的资本期限和投资机制。投资机构应通过拉长基金周期、完善容错机制、加强产业研究和源头项目挖掘，提升对早期创新的支持能力，并依托产业生态持续开展投后赋能。他同时强调，投资者和创业者都应重视真实客户需求、工程化与量产能力、现金流及后续融资安排，使技术进步逐步转化为可持续的商业价值。
关注中型并购，拓展价值创造与退出路径
观砚投资法人代表、总经理许磊围绕《中型并购的投资策略与机会》，分析了产业调整与退出环境变化下的结构性投资机遇。他指出，跨境产业链整合、跨国企业业务剥离、民营企业传承，以及存量股权投资项目的退出需求，正在为并购市场提供新的项目来源。投资机构需要从产业发展趋势出发构建投资主题，并在投资之初前瞻性设计退出安排，综合考虑向产业投资人或其他私募股权机构出售、与产业方共同并购及境外上市等路径。
在许磊看来，中型企业兼具增长潜力、经营改善空间与相对合理的进入估值，为投资机构通过治理优化和运营提升创造价值提供了条件。相较于单纯依赖估值上涨的回报方式，中型并购更需要将企业业绩增长、管理效率改善与产业协同落到实处。他同时指出，中国市场的出资人结构、资金期限及退出生态具有自身特点，财务投资机构应结合本土条件，与产业方及相关资本形成协作，探索适合中国市场的并购投资模式。
审视AI赋能，辨识脑机接口企业的投资价值
北京康睿领航医疗科技有限公司副总经理赵倩以《AI如何重塑脑机接口企业的投资逻辑》为题，讨论人工智能对脑机接口技术、商业模式与资本回报的影响。她指出，AI在信号解码、个体适配和辅助执行等环节的进步，有望改善产品可用性、降低交付成本，推动脑机接口的商业化进程；但通用模型的普及也可能降低部分技术能力的稀缺性。因此，行业整体受益于技术进步，并不意味着每家企业都能形成可持续的竞争优势，投资判断仍需落到企业自身的商业闭环、团队配置与退出路径。
结合相关企业与神经调控应用案例，赵倩分析了硬件销售、软件服务与模型应用相互支撑的商业路径，并强调应持续验证技术进步能否转化为真实用户收益、稳定交付和持续收入。对于投资机构而言，需要综合评估企业的数据与产品壁垒、临床验证进度、资本需求、后续融资稀释及进入估值，并以关键风险是否得到实质降低作为后续投入的重要依据，推动前沿技术从实验室走向实际应用。
主旨演讲环节由复旦大学经济学院教授章奇主持。
主旨演讲后，与会嘉宾围绕前沿科技的投资机会与风险、传统行业的投资空间、退出机制的改善，以及政府基金、产业资本、保险等长期资金作用日益增强背景下，市场化GP如何坚守投资纪律、提升投资能力等议题，开展闭门研讨。
闭门研讨会由滴水湖高级金融学院教授、副院长陈选娟主持。研讨会最后，陈选娟副院长向与会嘉宾介绍了上海财经大学滴水湖高级金融学院的办学定位与发展情况，并重点介绍了学院计划于2027年推出的金融专硕科创金融方向。该方向面向科创企业融资、上市、并购重组等全生命周期需求，突出“金融+科技+法律”交叉能力培养，引导学生深入理解科技创新规律与产业风险，掌握科创企业价值评估、尽职调查、科技成果转化等专业能力，培养能够以金融赋能科技创新的应用型、创新型、复合型高端金融人才。
本次研讨会围绕私募股权投资逻辑的变化，将前沿科技的长期机遇与价值实现中的现实约束相结合，为理解科技创新、产业发展与资本配置之间的关系提供了多元视角。上海财经大学滴水湖高级金融学院将持续汇聚学术与产业资源，深化面向真实问题的研究与交流，探索金融支持科技创新和产业升级的有效路径，为发展新质生产力、建设金融强国贡献专业力量。
