2025年4月10日上午，第720期现代经济学系列讲座在经济学院714会议室顺利举行。本次讲座的主讲人是此前任职于波士顿大学的苗建军老师（即将加盟浙江大学），报告题目为“Long-Term Securities and Banking Crises”。讲座由经济学院许志伟老师主持，孙立坚、王城、王永钦、李丹、奚锡灿等老师、部分博士和硕士研究生参与了此次讲座。
苗老师首先介绍了本项研究的研究背景和动机。疫情之后高企的通胀是全球宏观学者共同关注的问题，尤其引起注意的是美联储为了抑制通胀而进行的连续11次加息。而加息背景下一个重要的黑天鹅事件是2023年3月美国硅谷银行（SVB）的破产，该银行的破产是银行挤兑（bank run）的直接结果。对该事件的一种归因认为，硅谷银行是因为持有了过多的长期债券而破产，而随着加息带来的利率上行，长期债券的账面市值大幅缩水。苗老师的团队聚焦以下三个研究问题：其一，在这一银行危机中，长期资产究竟扮演了怎样的角色；其二，加息是否会引致银行危机，其中蕴含的理论机制是什么；其三，实行怎样的政策能够抑制或者缓解银行危机。针对这些问题，苗老师及其团队建立了一个包含银行部门的，中等尺度的动态随机一般均衡（DSGE）模型。在这一模型中，银行持有企业股权、长期贷款以及长期的政府债券，系统中存在借贷摩擦形成的融资约束。模型推演表明，系统中存在多重均衡，而加息确实会通过资产价格下降——银行资产净值下降——资产负债表恶化的作用路径引致银行挤兑现象。进一步的分析指出，银行对长期国债的持有会放大（amplify）加息的负面冲击，持有更多长期资产的银行有更高的概率面临挤兑。最后苗老师也给出了针对性的政策分析：在事前对银行持有长期国债征收永久性的税收，并且在加息同时降低税率，能够有效抑制银行危机；相对而言，对银行持有的长期企业股权反过来进行补贴政策，能够在资本生产者面临提前借贷约束时有效改善社会福利。总结来说，这项研究从近期事件出发由浅入深，从前沿理论的高度为宏观金融风险的政策制定提供了深刻的洞见。
在讲座过程中，与会师生与主讲人进行了热烈的讨论。
文/尚庆宇
