2024年12月17日下午，第707期现代经济学系列讲座在经济学院710会议室顺利举行。本次讲座的主讲人是来自上海纽约大学的吕漪清老师，报告的题目为“Consumption out of Capital Gains under Limited Attention”。讲座由复旦大学经济学院王之老师主持，陈钊老师、部分博士和硕士研究生参与了此次讲座。
吕老师首先介绍了研究背景。消费是经济活动的一个关键驱动因素，消费模式的变化可能会对整体的经济表现产生深远的影响。与此同时，金融资产在家庭的财富中占到相当的比重，范围从10%到30%不等。因此，理解从金融投资中获得的资本收益对消费行为的影响就非常重要。由此，吕老师提出了研究问题：个人对投资的有限注意力如何影响资本收益带来的消费反应。为了研究这一问题，吕老师的研究团队利用了中国一家领先的移动支付平台的细颗粒度的账户级数据。该平台将共同基金投资与投资者的支出记录相连接，涵盖了20万名活跃投资者。研究发现，吸引更多关注的投资引发了更强的消费反应。具体而言，资本收益的边际消费倾向在较新的投资和表现较好的投资中更高。这种不同投资的边际消费倾向差异表明，有限注意力可能导致投资者对资金的非完全替代性。进一步，吕老师的研究团队利用两个准自然实验来进一步加以验证。这两个准自然实验都涉及基金显示方式的外生变化。首先，平台的默认设置将投资者最近购买的基金显示在基金持仓页面的顶部。此外，与最近的投资基金同属一家基金公司的其他基金，即使购买时间较早，也会与最近投资的基金分组显示。利用这一准自然实验的研究结果表明，与未关联的基金相比，来自同一公司的基金的资本收益引发了更强的消费反应。吕老师的研究团队利用的另一个准自然实验是投资者可以根据基金表现对持仓的累积收益进行排序。这一变化之后，表现最好的基金与表现较差的基金之间的消费反应差异显著扩大。以上这些发现表明，投资者对资本收益的消费反应受投资注意力和基金显示方式的显著影响，揭示了注意力分配对金融行为的重要性。
在讲座过程中，与会师生与主讲人进行了热烈的讨论。
文/张卓韧
