2010年11月9日13:30-15:00, 复旦大学中国社会主义市场经济研究中心的王永钦副教授在复旦大学经济学院710会议室报告了他和荷兰Tinbergen研究院的包特合作“异质交易者、房地产泡沫与房地产政策 ”的论文。讲座由寇宗来副教授主持，沈国兵教授、封进副教授、何立新副教授、吴建峰博士、郝前进博士以及经济学院的部分学生参加了这次讲座。
王永钦副教授首先介绍了此次研究的动机。房地产泡沫破灭直接导致多次金融危机，银行业发生的系统危机前也都伴随着信贷繁荣和资产价格泡沫。即使金融系统非常发达，泡沫的破灭都将会对实体经济造成巨大的伤害。不同的法律体系对泡沫产生有不同影响，这是所谓的“追索权之谜”，即有限责任公司制度可能有利于降低泡沫，而无限责任公司会加剧泡沫的产生。
接着，他从OLG模型、不对称信息、代理理论和行为经济学方法四个方面回顾了有关资产价格泡沫的研究文献。并对现有的异质性交易者和泡沫的研究进行了简要介绍。资产市场中的交易者是具有异质性的，一般可分为理性投机者、追涨杀跌者（噪音交易者）和正常消费者。根据Friedman在1970年的研究，不理性的交易者将会被挤出市场，理性投机者使市场稳定。De Long et al在其1990的文献中指出，如果噪音交易者遵循积极反馈策略，理性交易者的数量会增加，这个时候，作为噪音交易者甚至是理性的。但是，以上研究对房地产市场具有局限性，具体表现在房地产市场不能做空，更可能会出现泡沫；住房的总净供给不为零；房屋是耐用品，因而质量或产权是重要的。
因此，他们的研究试图将噪音交易者引入到房地产市场的研究中。研究发现，第一，房价供给越有弹性，越少被噪音交易者追随，房价泡沫越小；对第一套房的税收对泡沫形成没有影响，而对二套房的征税会降低泡沫形成的可能性。第二，对流动性约束更多的限制，首付率更高，泡沫越不可能产生。第三，有首付的情况下，没有追索权的贷款会导致泡沫的形成，首付率越小，泡沫越大。第四，在没有追索权的法律体系中，银行将内生地选择更高的首付率，这会降低泡沫。第五，资产越耐用，泡沫越不可能出现。最后，王永钦副教授还简要介绍了其下一步研究动向。
讲座过程中，寇宗来副教授、封进副教授、郝前进博士就资本市场，住房供给等问题与主讲人进行了有益的交流。讲座在热烈的气氛中结束。
