Professor Niels Christoffer Thygesen是哥本哈根大学终身教授，前经合组织货币委员会委员会主席，是欧洲资深的宏观金融与货币政策专家。时值上海论坛，Professor Thygeson受张军教授邀请参加中国经济分论坛，同时也来到中国经济研究中心举办本次讲座。对于美国次贷危机所引发的的货币政策的变化以及中央银行角色的重新定位， Professor Thygesen在他的讲座中给出了睿智的思考。
Professor Thygesen回顾了美国次贷危机的形成过程，他认为2001年前后美国科技股泡沫破灭，为促进美国经济复苏，联储采取了一系列的凯恩斯主义的货币刺激手段。“不断地降息、放松金融监管、鼓励金融创新，催生了房地产市场的泡沫；同时影子银行的形成极大地改变了美国金融市场的结构。Professor Thygesen指出影子银行往往在监管体系之外，以新兴货币基金为代表的影子银行成为证券化资产市场的最大买主，成为美国银行最重要的融资来源；一旦房地产看空预期形成，影子银行将不再购买次级债，这导致银行的融资能力受到极大打击，引发连锁反应。
Professor Thygesen认为美联储为应对次贷危机，所采取的货币政策与传统货币政策完全不同。“你可以想象，在29-33年大危机中，人们在银行排队提现的情况；但是在08年的次贷危机中，这样的情况从未发生，但是银行还是陷入了严重地融资困境，这就是因为影子银行看空了次级债券。”为恢复证券化资本市场的融资能力，美联储一再推出QE，即量化宽松政策。“Bernanke运用新的方式，使得银行可以把债券秘密买给联储，没有人知道到底是哪家银行获得了联储的帮助，这样联储就保住了银行的信誉。”但是，美联储的QE仍然是一种Bail-Out的行为，投机者并未因此受到惩罚，这是QE的诸多问题之一。Professor Thygeson最后认为，世界央行系统应该加强沟通与联系，各国货币政策应该有沟通协商的机制。
在讨论环节，观众提问：“央行，或者说货币政策对解决金融危机真的有效吗？”Professor Thygeson认为：“央行的作用不容否定，但是央行的决策是否真的行之有效确实存在疑问；我们仍应该加强研究，对货币政策的变化保持关注！”另有观众认为：“欧洲过于关注通货膨胀问题，ECB始终把紧盯通货膨胀视为其货币政策的根本目标，这不利于欧洲经济复苏与发展。”Professor Thygeson不同意这样的看法，他指出：“一战后，在德国发生了超级通货膨胀，这一历史至今影响欧洲；同时，欧洲的经济环境与经济结构决定了欧洲应该紧盯通货膨胀。”
报告结束后，杨玉良校长亲自来到经济学院看望Professor Thygeson，张军教授陪同。
撰稿人：石烁
