被偏爱的都有恃无恐？国有企业的政策信息优势与投资行为
2015年11月17日，第448期现代经济学系列讲座在经济学院710会议室顺利举行。在中国，与非国有企相比较，国有企业一直被认为占有政策优势。本期讲座荣幸地邀请到上海对外经贸大学的李辉文教授，他报告了有关国有企业政策信息优势对其投资行为影响的最新研究成果。陈钊教授主持了讲座，李维森教授、陆铭教授、张晏教授以及其他博士研究生参与了讨论。
李教授首先介绍了研究动机。他指出，一般认为，在面对不确定性问题时，理性的企业通常会采取观望策略，甚至会减少投资，直到在新的信息空间内达成新的均衡结果。遵循这一理论思路，李教授结合中国实际情况认为，与非国有企业相比，中国的国有企业往往占有政策信息优势，因此两类企业在面对政策不确定性时，其投资行为应当表现不同。
进一步，李教授提出了两个待定假说。其一是，与非国有企业相比，在面对政策冲击的不确定时，国有企业所减少的投资更少，甚至还会扩大投资。其二是，在面对非政策冲击的不确定时，国有企业与非国有企业都会采取观望策略。
李教授利用了中国工业企业数据库的数据。在实证模型方面，李教授以s省j型i企业的投资为因变量；自变量包括t年s省的政策不确定性和企业i的分类，并控制了相关企业特征变量。
基于实证结果，李教授得出结论认为，当政策不确定性加剧时，国有企业会扩大投资规模；相反，非国有企业会采取观望策略，并很可能减少投资。
李教授的研究也面临巨大挑战。在讨论环节，陈钊教授认为，国有企业的本质非常复杂。“我们所观察到的政策优势，很有可能其实只是国有企业顺周期的表现之一。国有企业也许没有更好的消息渠道，但是一旦处于经济上升周期，国有企业就会顺势加大投资。这会给人一种错觉，仿佛国有企业似乎占有了信息优势。”
文/石烁 摄影/石烁
