Banking Deregulation and the Transition to Homeownership
2016年6月29日，第468期现代经济学系列讲座在经济学院710会议室顺利举行。长期以来，“居者有其屋”是美国梦的重要元素。然而，住房自有化也被视为是酿成2007-09年美国次贷危机的主要机制。对此问题，本期讲座荣幸地邀请到了佛罗里达国际大学的Lin Zhengguo教授，Lin教授报告了他关于银行去监管及其对住房自有影响的最新研究。讲座由吴建峰教授主持，王永钦教授、谭之博博士以及部分博士研究生参与了讨论。
首先，Lin教授介绍了研究动机。他认为，在2007-09次贷危机之后，Dodd-Frank法案的出台强化了银行业监管，这对二级抵押贷款市场产生了深远影响，并且大幅度减少了抵押贷款供给量：许多危机前的借款人已经没有资格获得房贷。在这一背景下，Lin教授提出了其研究问题，即Dodd-Frank法案所带来的银行业监管强化是否是导致最近住房自有率显著下降的原因。
数据方面，Lin教授使用了美国收入动态跟踪调查数据（the Panel Study of Income Dynamics data, 简称PSID）。这项家庭面板调查始于1968年，包括5000余个家庭，以及这些家庭中的18000个个体。每家的受访者在1968-1997年期间每年接受一次调查，在1997年以后每两年接受一次调查。研究中，Lin教授使用了1984、1989以及1994年的PSID数据，这是出于以下两点考虑。其一，银行业去监管在20世纪70年代一直没有启动，而从20世纪70年代到90年代之间才渐渐进行，并在1994年最终完成。其二，PSID数据集中，在1999年之前，家庭财产信息只有在1984、1989和1994年是可得的；而在1999年之后，家庭财产信息每两年都会被统计一次。
Lin教授关注的对象是1984和1989年的租户样本。Lin教授将他们分为两组，一组租户在随后5年经历了银行业去监管，而另一组没有这项经历。Lin教授分析了两组租户在5年之后成为业主的可能性差异。
对此，Lin教授的自变量包括州内去监管哑变量、州间去监管哑变量。Lin教授同时控制了家庭人口数量、社会经济情况、房地产市场特征（例如住房价格和房贷率），以及信贷扩张（使用州内和跨州去监管的时间变化作为代理变量）。
回归结果显示，租户在银行业去监管后更有可能成为业主。随后，Lin教授分析认为，有两种渠道可能是造成这种情况的原因。其一是收入渠道。其二是信用评级技术的发展。Lin教授检验了这两种渠道对于房屋自有可能性的影响。
在稳健性检验中，Lin教授使用Heckman
Logit回归，以此控制可能的样本选择偏误。同时，考虑到残差可能服从正太分布，Lin教授也利用Probit来进行对比。最后，考虑非线性模型，Lin教授使用PSM来进行对比。
结论上，Lin教授的研究表明，对于租户成为业主的概率提升吻腿，由于银行业去监管所导致的信贷扩张可以解释其中的25.7%。Lin教授结果实际上为探讨Dodd-Frank法案的政策影响提供了负面证据。
文/石烁 周龙飞 摄影/石烁
