2018年1月2日下午，第520期现代经济学系列讲座在经济学院710会议室顺利举行。上海交通大学的张婧屹博士为我们带来了题为Reserve
Requirements and Optimal Chinese Stabilization Policy的精彩报告。本次讲座由复旦大学经济学院的朱智豪教授主持，陈钊教授、陆铭教授、王永钦教授等老师以及部分博士、硕士研究生参与了此次讲座。
张博士首先简要介绍了论文所研究的问题，即存款准备金率的经济效应。自2005年以来，央行调整了40次的存款准备金率；从2006年到2011年，存款利率从8.5%上升到21.5%。由于国有企业获得银行贷款的机会更大，并享受隐性政府贷款担保，因此其平均生产率较低，而民营企业在很大程度上依赖于非正规银行的外部融资，存款准备金率的变动将对国有企业和民营企业资源的重新分配。
为了研究上述问题，张博士构建了具有金融磨擦和中国特色的两部门DSGE模型研究。一方面是为了探究存款准备金率政策对分配效率、总生产力和社会福利的影响和存款准备金率政策在稳定商业周期波动中的作用；另一方面，通过比较分别在最优利率规则、最优存款准备金的规则、联合最优规则、最优简单存款准备金率规则与利率规则下的宏观稳定性和福利得出相应结论。
通过对数据的检验与分析，张博士得出以下两点主要结论：第一，在稳定状态下，存款准备金率的变化会导致分配效率与国有企业救助成本之间的权衡。作为银行和国企各项活动的税收，提高存款准备金率可以通过将资本转移到生产效率更高的民营企业来提高总体生产率，但它也间接提高了国有企业的救助成本；第二，存款利率和利率是相辅相成的政策工具。利率对宏观稳定有效，而存款准备金率更有利于提高分配效率和福利。增加存款准备金率的相对活动是国有企业的存款准备金率是利率调整的补充，尤其是在部门震荡时期。与会老师就以上结果展开了精彩的讨论，并提供了一些创新的思路，张博士表示赞同并提出将进一步研究该问题。讲座在一片热烈的掌声中圆满结束。
文/杨洋 摄影/朱红英
