2019年3月26日下午，第568期现代经济学系列讨论在经济学院710会议室顺利举行。本次讲座的主讲人是来自上海交通大学的董丰教授，报告的题目为“Bubbly Bailout”。本次讲座由复旦大学经济学院的陈钊教授主持，陆铭教授, 兰小欢老师及部分博士和硕士研究生参与了此次讲座。
董丰教授 上海交通大学
金融危机席卷全球后，政府实行了大规模的救助干预。然而，关于何时才应该实行政府救助，这之中的动态含义是如何的，文献上还没有相应的结论。该问题也与中国高度相关，比如房价，土地价格，股票都可能存在资产泡沫从而引发危机。尤其是，当涉及到预期问题时，政府救助的动态效应可能更加难以估计。董丰老师及其合作者通过理论模型回答了以下问题：针对资产泡沫的政府救助会有怎样的动态影响，这其中的成本—收益权衡和福利效应是如何的？董老师认为，本文填补了政府财政政策对资产救助作用这一文献上的空白。
资产泡沫对企业和实体经济存在两方面影响。首先，资产泡沫可以提高资产价格，从而缓解了企业的融资约束问题，但同时泡沫在每个时点都可能破裂，从而造成企业资产的大幅损失。另外，泡沫也会通过较高的资产价格吸引新的风险资产从而提高风险性。政府便根据这两方面对是否实施救助以及救助的力度进行权衡。
随后，董老师介绍了模型的设定。企业在每一期最大化当期的分红和未来资产的总收益。企业的投资会有一定的概率变为“泡沫资产”从而抬高价值，也会因泡沫破裂而损失。破裂的概率由系统风险外生决定。政府根据资产泡沫的价值实行资产救助，其额度受税收收入的限制。均衡状态下，政府救助虽然有可能进一步扩张泡沫资产，但相对而言投资回报的提高使得经济可以将更多的部分用于消费，从而提高了总体福利。需要注意的是，政府的救助存在成本，当救助过高时，福利也会因此下降。最终，福利会随着救助比例的提高而呈现倒U形。
模型还在税收扭曲等方面做了相应的拓展。讲座过程中及讲座之后，与会师生与主讲人进行了热烈的讨论。
