【571期】Sushanta Mallick：放松对外币借贷的控制是否提高了印度公司的出口强度?

2019年4月23日下午，第571期现代经济学系列讨论在经济学院710会议室顺利举行。本次讲座的主讲人是来自Queen Mary University of London的Sushanta Mallick老师，报告的题目为“Does Easing Controls on Foreign Currency Borrowings Boost Exporting Intensity of Indian Firms?”。本次讲座由复旦大学经济学院的寇宗来教授主持，陈钊教授、樊海潮教授及部分博士和硕士研究生参与了此次讲座。

Mallick老师首先介绍了研究的动因。从文献角度来看，最近关于贸易理论的文献强调企业的异质性和进入出口市场的沉没成本。具体而言，更有生产效率的企业才会出口，因为要进入出口市场企业需要支付进入沉没成本。但是，当金融市场存在摩擦时，只有能够弥补进入成本的企业才能进入出口市场。而对于发展中国家而言，金融市场发育不足并且有对外币的借贷限制是普遍现象。而印度存在一个政策变化，放松了对企业借贷外币的限制。这一政策变化就提供了一个拟自然实验，可以来研究企业融资约束放松，是否促进印度企业的出口密集度提高。

Mallick老师进而介绍了印度放松企业借贷外币的政策的背景。在印度，有非常严格的资本管制，企业只能在国内借贷，而不能向国外的银行借贷。而外汇管理法在1999年出台，在2000年开始施行，允许企业借贷外币；并且企业借外币的成本更低，所需支付的利率远远低于国内借贷。因此，为了防止套利，政策对企业能够向外国银行借贷的最高额度是有限制的。

Mallick老师进一步介绍了实证检验所使用的数据和模型设定。研究使用印度1988-2004的非金融银行业企业数据，共11407家印度企业。对出口密集程度的度量，是采用出口占销售额的比重。研究设计为DID方法，原始数据符合平行趋势；由于出口密集程度是一个介于零到一之间的值，因此采用拟极大似然估计方法；在稳健性检验中，还使用了GMM方法估计。控制变量包括企业规模、工资、TFP和杠杆率等。

研究发现：政策有效促进了企业出口，并且这种促进作用，在具有更高生产率和获得政府补贴的企业中更强。并且，政策主要使原先受到金融约束的企业受益。这项研究具有较强的政策含义：发展中国家的企业普遍面临融资约束，特别是对外币的借贷限制。而如果这一限制能够放松，则能够促进企业的进入出口市场。

讲座过程中及讲座之后，与会师生与主讲人进行了热烈的讨论。